比特币价格回落至9万美元支撑位，机构抛售与链上信号揭示市场韧性考验

投资者信心在近期市场波动中再度承压。过去十天，主要股指未能有效突破关键阻力位，导致大量持仓者遭遇未实现亏损。这一趋势也波及加密资产领域，尤其是比特币（BTC）——作为全球市值最高的数字资产，其价格走势成为市场焦点。

比特币价格回调至9万美元区间，技术面承压明显

十天前，比特币一度突破9.5万美元大关，创下历史第二高位。然而，上涨动能迅速衰竭，价格在接近9.7万美元时见顶回落，引发部分追高交易者的大幅浮亏。当前价格已回落至9万美元附近，形成短期支撑测试区。根据链上数据分析，该区域已成为多空博弈的关键节点。

宏观环境恶化，机构买盘持续疲软

当前宏观经济环境对风险资产构成显著压制。市场避险情绪升温，资金加速流向国债等传统避险资产。与此同时，比特币的机构需求表现低迷，尤其体现在交易所现货ETF层面。数据显示，近一周内，美国比特币现货ETF累计资金流出达18亿美元，反映出机构投资者正在调仓或减仓。

值得注意的是，上市公司GameStop的链上行为进一步加剧市场担忧。其持有的全部比特币已转移至Coinbase Prime钱包，此举被广泛解读为潜在出售信号。该公司于2025年5月中旬以平均10.7万美元/枚的价格购入4710枚比特币，总投资额约5.04亿美元。若按当前9万美元左右的价格计算，账面浮亏已逼近7600万美元，这可能促使公司重新评估其数字资产配置策略。

链上指标警示：市场情绪转向谨慎

尽管部分市场参与者仍持乐观态度，但链上数据揭示出更为审慎的现实。净已实现盈亏（Net Profit/Loss Position, NPPO）指标已由正转负，表明多数持币者正处于未实现亏损状态。历史经验显示，此类指标转负常预示着市场进入深度调整阶段，后续可能出现系统性清算压力。

此外，长期持有者（HODLers）比例虽维持高位，但新增买入动能不足，反映出市场缺乏新的增量资金支持。在此背景下，比特币8.5万美元的支撑位面临严峻考验，一旦失守，可能引发连锁反应。

“超级周期”预言与现实背离：看涨预期是否脱离基本面？

尽管整体市场情绪偏弱，但部分重量级人物仍坚定看好比特币未来。2026年RR2Capital发布的报告预测，比特币年底目标价可达21.5万美元，基于“超级周期”逻辑展开推演。币安创始人赵长鹏（CZ）亦在近期采访中重申类似观点，强调比特币具备超越传统资产类别的潜力。

然而，这些预测更多依赖于外部宏观叙事，如美国取消对欧盟关税、金属市场过热以及加密货币法案进展等非直接基本面因素。相较于链上数据和资金流动趋势，这类乐观预期存在明显背离。当市场情绪与真实资金流向不一致时，容易吸引投机资本涌入，进而放大杠杆风险，形成潜在的“清算陷阱”。

目前，比特币的杠杆率已逐步回归正常水平，但若市场再次出现快速下跌，不排除触发局部去杠杆化过程。因此，投资者需警惕高估预期带来的下行风险。

结语：理性看待超预期展望，关注链上与资金流双重信号

• 比特币价格从9.7万美元回落至9万美元，受机构抛售、ETF资金流出及大型持有者行为影响，技术面与基本面双重承压。
• 尽管赵长鹏等人士提出“超级周期”预测，但链上指标显示市场已进入谨慎阶段，看涨预期与实际资金流向存在显著背离。

在当前环境下，投资者应更加重视链上数据分析与机构资金动向，而非单一依赖宏观叙事。比特币的长期价值仍取决于供需关系、矿工成本结构及主流机构接纳程度，而非短期情绪驱动的估值幻想。